军工概念股龙头有哪些

领先的军工概念股有哪些？上周，多家军工上市公司一季度业绩表现出色。其中，中航光电2019年一季度实现营业收入21.56亿元，同比增长45.95%；实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比增长39.14%。 2019年一季度，中航机电实现营业收入24.63亿元，同比增长2.29%；实现归属于上市公司股东的净利润5840.58万元，同比增长23.55%。 2019年一季度，中植股份实现营业收入23.87亿元，同比增长11.50%，归属于母公司净利润7878.91万元，同比年增长11.50%。

中泰证券认为，2019年军费增长将保持稳定，军队改革的影响将进一步消除。军工“前三后二”的交付格局加上新一代主战装备的列装，将推动2019年行业持续上行。虽然国内经济下行压力较大，但逆周期性质军工板块有望凸显，行业基本面持续向好。

民生证券提供的数据显示，截至4月26日，110家军工上市公司中，已有84家披露了2019年一季报，披露率达到76.4%。整体营收增速10.7%，归属母公司净利润增长14.7%。分行业来看，地面军事装备、航空和国防信息板块表现良好，业绩增速分别为93.7%、27.7%和16.5%。由于航空领域规模庞大，对整个军工领域的业绩增长贡献显着。

政策支持力度不断加大

军工产业关系国家安全，是国民经济的重要组成部分。特别是在现代经济体系中，军工产业对信息技术、新材料、高端先进制造等产业发挥着巨大的引领和推动作用。消息方面，由中国上市公司协会主办、国防军工委承办的国防军工上市公司座谈会3月下旬在北京召开。中国证监会、有关部门和沪深证券交易所在会上表示，将充分考虑军工企业的特殊性和重要性，进一步完善体制机制改革，继续深化军工企业改革。健全资本市场基础体系，大力拓展多种融资渠道。继续加大对战略性新兴产业和国防军工企业的政策支持。

据中国上市公司协会军工委员会统计，目前国防军工领域共有上市公司110家。其中，国有军工集团所属上市公司49家，其他国有军工上市公司和地方国有军工公司13家，民营军工上市公司48家。数据显示，十一军工集团所属A股上市公司资本运作数量自2016年以来逐年增加，2018年资本运作数量为96起，涉及金额774.36亿元。

对此，中泰证券认为，军工改革近两年一直处于规划和试点阶段。随着改革深入，2019年资产证券化、军工混改、军民融合等方面有望取得突破，改革红利逐步释放，将全力支撑行业发展，建议重点关注电气技术、航空航天、船舶制造等领域的投资机会。建议改革目标重点关注对改革有一定基础支撑和预期的目标。

东兴证券从基金持有、板块配置等方面对国防军工仓位进行跟踪分析，得出结论：市场集中度和集中度下降表明当前市场参与者在增加，市场偏好发生了变化；其中一些是主题性的和基础性的。状况改善的公司已被增持，表明今年事件驱动的机会可能会大幅增加。数据显示，基于所有基金的统计口径，从基金重仓的仓位配置来看，2019年一季度国防军工板块重仓占比降至2.23%，较2018年四季度的2.39%有所下降。对此，东兴证券表示，上述数据反映出市场对国防军工板块的投资偏好持续下降，军工板块长期见底正在形成并逐渐巩固。东兴证券建议重点关注三大主线，即高度灵活的军工TMT板块、确定性业绩支撑的总装公司以及优质的民用军工公司。

中植股份：业绩符合预期，公司看好公司新产品市场空间

中植股份有限公司600038

研究机构：广发证券分析师：广发证券研究所撰写日期：2019-04-04

归属于母公司净利润增速提高，合同负债同比大幅增加。公司3月21日发布2018年年报，实现营业收入130.66亿元（同比增长8.44%），归属于母公司净利润5.1亿元（同比增长12.07%） 。净利润增速大幅提升。公司合同负债58亿元，较年初增长26%；其中，航空飞机合同负债55.89亿元，比年初增长27%。我们认为合同负债增加可能是由于公司在手合同数量增加所致。预计2019年公司营收和归属于母公司净利润将实现稳定增长。

航空产品毛利率同比下降1.48%，期内成本控制较好。受航空产品毛利率下降1.48%影响，公司整体毛利率下降1.41%；公司整体净利润率为3.91%，同比增长0.13pct。公司期内费用同比增长3.53%，成本控制较好；其中，销售费用同比增长2%，主要是营销及宣传费用增加所致；管理费用同比增长22%，主要是员工工资、折旧费用、修理费用增加所致。研发费用同比下降-25%，主要是部分研发项目完成所致。

军用直升机需求旺盛，公司看好公司新机型的市场空间。解放军陆军航空旅已装备至师级，组建航空突击旅。海军正在经历远洋转型。综合考虑解放军作战需求、直升机性能以及美军实战测试等情况，10吨级通用直升机有望成为解放军装备最齐全的型号，公司看好公司新车型的市场空间。

盈利预测及投资建议直升机采购正处于景气周期，公司航空产品有望保持稳定增长。公司19-21期归属于股东的净利润预计为614/766/9.37亿元，当前股价对应的PE为44/35/29倍。公司为核心组装企业，业务稀缺，受益于新车型定型及安装。近三年估值中心为53xPE。随着增值税税率的降低以及军品定价机制改革的不断推进，公司盈利能力有望持续。且具备切换估值的能力，我们认为可以给予公司2019年53xPE估值，对应合理价值55.12元/股，维持公司“买入”评级。

风险提醒：发动机问题可能导致部分军工产品订单增加、订单确认量低于预期；新直升机的安装进度尚不确定。

杰西科技：已度过业绩低谷，管理水平有所提升，经营有所恢复。

杰西科技002544

研究机构：东北证券分析师：孙树明、熊军撰写日期：2019-03-12

随着新一届管理层的上任，管理水平和业务组织都提升到了一个新的水平。新管理层于去年8月上任，对组织架构和业务整合进行了重大调整。职能部门大幅压缩，业务单元由9个调整为4个。运营方面，强调以客户为中心，业务条线更加清晰，积极推进资本运作。新一届管理层中，董事长袁璞和董事杨欣、敏杰、朱海江同时拥有中国电子网络通信有限公司的经历。他们均具有深厚的通信专业背景，拥有通信领域资深的一线生产和管理经验。董事苏静在持股5%以上的股东中科投资拥有十年工作经验，具有资本运作经验。新团队在管理和业务发展思路上能够在公司内部形成一致的工作方向。

通信网络建设综合解决方案稳步增长。专网方面，主要收入来自地铁、电力等领域，运营主体主要为远东通信等子公司。地铁方面，由于前几年新建地铁对城区和人口的严格控制，行业增速放缓。过去几年，电力行业也出现了相对稳定的增长。在此情况下，公司专网通信业务依然实现正增长。在公网通信领域，目前正处于4G、5G建设的过渡期，网络规划业务下降，通信工程业务增长。随着5G的到来和4G的扩展，预计规划业务和工程业务都将迎来增长期。

PCB将达满产，网络覆盖和网络接入设备毛利润将见底，新技术产业园将得到投资。公司目前PCB营收超过8亿元，即将面临产能瓶颈。珠海通信产业园一期于2015年投产，建成年产24万平方米的样机及中小批量印制电路板生产基地，实现HDI技术、刚柔结合制造技术、内部元件嵌入技术和高频微波制造。技术等世界领先技术，服务军工客户、集团客户和高端民用客户。网络覆盖和接入设备毛利率进一步下滑，触底。管理层将不可避免地集中精力解决这个问题。计划投资16.05亿元，用于5G天线设备（一期，2021年投产）、通信设备（二期）和轨道交通一体化装备（三期）产业化，将成为集团公司研发成果产业化。

盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.03、0.35、0.42元，对应3月8日收盘价PE为507.25、40.81、34.17，给予买入评级，目标价17.62元。

风险提示： 系统性风险，管理落实不到位。

川电： 2018年四季度业绩超预期，资产注入预期强烈

四川电子600990

研究机构：联讯证券分析师：王丰华撰写日期：2019-04-03

1. 事件：

3月30日，四创电子公布2018年年报。 2018年营业收入52.5亿元，同比增长3.75%；归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长27.82%。基本每股收益为1.62元。公司最新的分配预案为每10股派发现金股利1.70元，股息率0.32%。

2、2018年业绩略超预期

2018年营业收入52.5亿元，同比增长3.75%；归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长27.82%。要素公司博维长安通过土地征储等产生投资收益约5000万，2018年实现非净利润约1.9亿，同比下降13.19%。 2018Q4单季度实现营收31.9亿，同比增长14.05%，归属母公司净利润2.62亿，同比增长100.6%，非净利润2.62亿，同比增长100.6%。净利润2.58亿元，同比增长117.49%。第四季度业绩超出市场预期，带动全年业绩小幅超预期。

3、雷达业务快速增长，博威长安业绩超预期

公司2018年52.5亿元主营业务收入中，雷达业务实现营收20.9亿元，同比增长27.23%，毛利率21.49%，同比下降4.35% ;公安业务实现收入14.11亿元，同比下降12.19%，毛利率21.49%。 12.43%，同比增长4.27%；电源产品实现营收5.43亿元，同比增长8.15%，毛利率16.82%，同比增长2.38%；能源系统产品营收1.05亿，同比下降60.64%；移动支撑设备收入72.6亿元，同比增长1.22%；粮食仓储信息化2.1亿，同比增长1358%。三大子公司中，博威长安2018年营收20.26亿，同比增长19.31%，净利润1.8亿，剔除非净利润1.29亿，同比增长24.63%。华耀电子2018年营收5.44亿，同比增长4.82%，净利润4800万，同比增长约7%。

4、“十三五”规划进入收官阶段，公司资产证券化预期强烈，资产注入空间巨大

随着“十三五”规划进入收官阶段，军工国有企业资产证券化的预期日益强烈。去年，国瑞科技获得大股东资产注入，拉开了中国电子资产证券化的序幕。我们认为，四创电子作为中电科博微电子集团旗下唯一的上市平台，拥有稳固的平台地位。中国电子科学工程研究院是在原8、16、38、43研究所的基础上组建的。注重网络安全与信息技术融合，资产注入空间巨大。 25、盈利预测及投资建议预测公司2019-2021年营业收入分别为5.43、6.054、67.57亿元，同比分别增长3.51%、11.49%、11.6%。相应归属于母公司的净利润分别为2.67、316、3.74亿元，同比分别增长3.95%、18.15%、18.27%。 EPS分别为1.68、1.98、2.35元，对应市盈率分别为33.4、28.27、23.9X。考虑到公司资产注入预期强劲且资产注入空间巨大，继续维持“买入”评级。

六、风险提示

1、博味子集团资产证券化进展不及预期； 2、雷达招标低于预期； 3、市场竞争加剧，毛利率下降。

中航沉飞：业绩稳步增长，但库存储备导致现金流下降

中航工业沉阳600760

研究机构：东吴证券分析师：陈显凡、周家英撰写日期：2019-03-18

事件： 中航沉飞发布2018年年报，实现营收201.51亿元，同比增长3.56%，归属于母公司净利润7.43亿元，同比增长5.16 %。子公司沉飞公司合并报表实现营业收入201.5亿元，同比增长9.06%，归属于母公司净利润7.43亿元，同比增长14.90%。

飞机制造主营业务：收入、利润稳步增长

2018年，公司实现营收201.51亿元，同比增长3.56%，归属于母公司净利润7.43亿元，同比增长5.16%；子公司沉阳飞公司合并报表实现营业收入201.5亿元，同比增长9.06%，归属于母公司净利润。 7.43亿元，同比增长14.90%。公司所有业务均通过全资子公司沉阳飞公司开展和经营。公司营业收入和利润增速均低于全资子公司沉阳飞公司的增速。这是由于2017年公司重大资产重组和业务收购的影响。

订单满、库存储备导致现金流下降

公司2018年经营性净现金流为2.35亿元，显着低于上年的32.66亿元，也显着低于归属于母公司净利润7.43亿元。从经营性现金流入和流出情况来看，公司经营性现金流入和流出均大幅减少。考虑到2017年底军改结束，公司的货款出现了较高的恢复性增长，2018年的货款同比有所下降。这是正常现象，但由于经营性净现金流量占整体现金流入比例较小，因此净现金流量同比变化较大。从现金流量表补充资料来看，经营净现金流量小于净利润的原因是存货增加所致。 2017年底以来，公司库存大幅增加。从年报附注中可以看出，2018年末存货主要为在产品，账面价值增幅较大，同比增长38%。年报中披露，公司库存增加系为明年生产交付产品储备所致。此外，公司2018年底预收货款仍维持在较高水平，表明目前手头订单依然充足。

综上所述，虽然公司2018年经营性净现金流量同比大幅下降，但整体经营状况良好，订单饱满，生产交付进展顺利。

盈利预测： 预计业绩稳步增长

我们认为以下前瞻性指标可以作为未来业绩预期的参考：

年报显示，公司2019年计划实现营业收入220.26亿元，净利润8.12亿元，同比分别增长9.3%和8.85%；根据股权激励解锁条件，解锁日之前的会计年度高于公告草案之前的会计年度。非净利润复合增长率不低于10.00%，即2019年较2017年复合增长率不低于10%；

公司预计2019年向关联方采购原材料、燃料、电力等关联交易金额为122.68亿元，同比增长26%。

我们预测公司2019-2021年归属于母公司的净利润分别为8.23亿元、9.21亿元、10.40亿元，对应PE为55倍、49倍、43倍。

风险提示：军机研发进度不及预期；军工主机厂现金流波动较大。

宝钛股份：国内钛加工绝对龙头，业绩逆转加速增长可持续

宝钛股份有限公司600456

研究机构：申万宏源分析师：韩强撰写日期：2019-03-15

公司是国内钛加工龙头企业，产品处于国际领先水平。公司由宝钛集团（原宝鸡有色金属加工厂）于1999年7月发起设立，2002年作为中国钛行业第一股上市。公司成立以来已先后四次募集资金，累计募集资金募集资金35.85亿元用于钛制品生产线收购及改造等大型项目，不断增强公司钛及钛加工材料生产能力。 2007年，公司认购了华神钛业66.67%的股权，并完成了一条6000吨海绵钛生产线的技术改造。目前，公司是国内最大的科研、生产基地。 2017年国内市场占有率达到20%，成为国内钛加工材料领域的绝对领先者。公司目前大股东为宝钛集团，实际控制人为陕西省国资委。

随着钛行业景气度的提升，龙头企业或将首先受益。 1）供给萎缩+钛材需求扩大，行业景气： 随着去产能、环保压力加大，国内钛材供给持续萎缩，而下游军工装备增加和民用领域需求恢复将提振行业需求。预计高端钛材供需剪刀差将倒逼行业景气度上升； 2）海绵钛价格波动+高端钛材壁垒，行业龙头受益。钛材价格易受原材料价格波动影响，高端钛材行业进入壁垒极高。我们分析认为，产业链完整、产品线丰富、生产技术先进的钛加工龙头企业将受益，而中小企业则容易受到价格波动和行业进入壁垒较高的影响而被淘汰。反过来，行业优势将向龙头企业集中和强化。那些永远坚强的人。

军民出口联动，公司未来业绩有望快速增长。 1）军工：公司前瞻性布局多个重点机型。在军用钛材需求快速增长的时期，具有先发优势。而且，我们分析认为，公司作为上游材料供应商，会提前6-12个月备货。因此，公司将在下游军工产品主力型号装机前提前增产； 2）随着下游化工、石油等行业对民用：的需求好转，我们预计公司在民用产品领域的业绩或将一改此前的低迷状态，继续减亏，甚至实现扭亏为盈； 3）出口：公司基本涵盖了进入世界航空航天等高端应用领域的所有通行证，已成为波音、空客、劳斯莱斯等公司的长期供应商。预计国外对钛材料的需求将会增加，特别是国际民航用的高端钛材。在材料需求不断上升的背景下，公司将充分受益。

初步覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2020年18月19日EPS分别为0.38元/股、0.66元/股和1.10元/股。目前股价（3月14日收盘价20.82元）对应PE分别为55倍、32倍、19倍。我们选择与公司相同的。与材料加工业务的可比公司相比，该行业可比公司18年至20年的PE值中位数分别为63倍、38倍和29倍。公司18年至20年估值水平低于可比公司估值。同时，公司目前的估值水平为55倍，仍低于过去一年的移动平均PEttm（84倍），并显着低于公司2014年至今的中位PEttm（124倍）。考虑到公司是国内军用、民用钛材加工领域唯一的上市龙头企业，其产品集中于高端产品，资质壁垒稀缺。在行业景气度不断提升的背景下，公司凭借龙头地位或在下游军工产品需求增加的背景下优先享受高速增长红利。因此，我们看好公司中长期投资价值，并首次给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；下游军民需求不及预期；下游化工需求复苏不及预期等

国瑞科技：重组整合优质资产，十四所改革加速

国瑞科技600562

研究机构：广发证券分析师：胡正阳、赵秉南撰写日期：2018-11-14

整合十四院优质资产，加大外贸雷达和智能制造业务

本次收购的三个标的中，国瑞防务从事国际化运营型雷达产品研发、生产、销售和服务业务，国瑞信威从事工业软件业务，国瑞安泰信从事电子信息产品测试业务和支持设备业务。本次重组完成后，上市公司雷达产品线得到拓展，可形成规模效应和协同效应。与此同时，上市公司将业务领域拓展至智能制造领域，形成了围绕电子领域和信息化、智能化应用方向提供智能制造解决方案的能力。

本次并购标的具有较强的盈利能力。本次重组完成后，将显着提升上市公司业绩。

本次重组收购标的具有较强的盈利能力。根据重组交易方案测算，本次重组完成后，预计上市公司2019年至2021年归属于母公司的净利润分别增加3.49亿元、3.79亿元、4.49亿元，将大幅提升上市公司业绩。

上市公司有平台价值，关注十四所后续改革进程

党的十八届三中全会以来，中国电子科技持续推动企业深化改革，加快企业重组整合步伐，提高市场化资源配置效率。公司控股股东中国电子科技第十四研究所是我国军用雷达的主要研发单位。上市公司具有平台价值，关注后续改革进程。

盈利预测和投资建议

公司雷达整机合同库存不足，新签合同改善有限。前三季度雷达业务收入下降。暂不考虑重组影响，下调盈利预测。预计2018-20年归属母公司净利润为1.03/1.44/2.05亿元，对应当前股价88/63/44倍PE；若考虑重组及融资影响，预计总股本为13.25亿股，考虑相关重组费用后，预计2018-20年度归母净利润为归属母公司。分别为1.03/4.84/5.84亿元，当前股价对应的PE为88/40/33倍。十四院改革预计将对公司产生积极影响。我们看好重组带来的业绩提升效应和公司的平台价值，维持公司“买入”评级。

风险提示

重组标的审核尚未完成，预计重组周期较长且存在不确定性；公司雷达业务现有合同不足，导致净利润大幅下滑，导致公司估值偏高。